第一部分 近几年考试动态
第一：覆盖面广。近几年试题总题量均在50道题目以上，财务管理科目的考试时间为2.5小时，考生要在规定的考试时间内完成大量的试题，不仅要求考生牢固掌握财务管理相关专业知识，而且要对指定教材内容达到相当熟悉的程度。这么多题目分布在12章的教材中，可以说指定教材中的每一章都有考题，覆盖率也达到70％；因此考生一定要按大纲规定范围全面复习准备，系统掌握教材知识点（注：教材的各知识点已在基础班讲解，考生可参见基础班视频内容），要放弃盲目猜题、押题的侥幸心理。
第二：计算题、综合题比重加大。近几年财务管理试题的计算量较大，大概50分左右，若包括客观题中的计算，将达到60-70％的比例，而且预计这种趋势会继续保持下去。大部分考生由于只看书复习，动手解题练习少，运用公式不熟练或计算能力差，是失分的一个重要原因。因此，考生在牢固、熟练掌握教材内容的同时，要善于整理与归纳、分清题型加强练习；尤其是对计算题和综合题，在考前要做必要的估计，并有针对性地进行准备；只有如此，在考试中才能快捷地做出判断和处理。这也是能否通过这门考试的关键（注：精讲习题班主要帮认真学习生加强计算题和综合题方面的练习和巩固，主要针对计算能力、综合运用方面知识的讲解）。
第二部分 如何应付主观题
第一：计算题、综合题（主观题）的考试特点
1、计算题为4题，每题5分。计算题的特点是，通过对财务管理方法的计算和应用，考察考生对某一特定业务的处理能力和熟练程度。计算题要求考生在平时复习时，要熟记公式和解题过程，教材中的每一道计算例题都要弄懂弄会，要学会举一反三，做到真正理解并能熟练灵活运用。另外，为了提高解题速度，平时一定要多做练习；一方面可以多见识一些不同类型的试题达到锻炼解题的思路，另一方面，可通过对习题思考和计算，提高解题的能力和技巧。
2、综合题的题目数量通常为2题，每题分数根据难易程度在10～15分不等。综合题主要考查考生对知识全面综合和系统运用能力。这类试题的特点是题材量大，实务操作性强，通常涉及几章的内容，往往要把几个知识考查点联系起来考查，通常带有案例分析的性质。综合题由于涉及的内容多，一般要分成若干个步骤，所以，考生在考试时必须认真审题，仔细阅读题目中给出的资料、数据和具体要求，理解题意思路要开阔，要善于将各知识点联系起来归纳与分析；通过全面系统地分析找出最终的解题思路。再者，综合题一般分为几个问，这往往也是解题过程的一种暗示，因此考生要按题目所问的顺序答题，同时要注意答题的前后因果关系的衔接和解题过程系统性。
第二：计算题、综合题的解题技巧
1、详细阅读试题。对于主观题，建议你阅读两遍。经验表明，这样做是值得的。一方面准确理解题意，不至于忙中出错；另一方面，你还可能从试题中获取相关解题数据与信息。
2、问什么答什么。不需要计算与本题要求无关的问题，计算写多了，难免出错。如果因为这样的错误而被扣分是很可惜的。有些考生，把不要求计算的也写在答卷上，以为这样能显示自己的知识，寄希望老师能给高分。而事实上恰恰相反，大多数阅卷老师通常认为这些考生，并没有掌握主要的计算要领，不喜欢这类“自作多情”的考生。再者，这既会占用你的答题时间；又影响你的考试心态。另外，还有一点要强调的，有的考生在计算出答案后不注意题目问题的回答，而白扔分（一般为0.5~1分）。
比如（2000年试题）：A企业于1999年1月5日以每张1020元的价格购买B企业发行的利随本清的企业债券。该债券的面值为1000元，期限为3年，票面年利率为10％，不计复利。购买时市场年利率为8％。不考虑所得税。
要求：利用债券估价模型评价A企业购买此债券是否合算？
答案：
债券估价： P=（1000 ＋ 1000×10％× 3）/（1 8%）3=1031.98（元）
由于其投资价值（1031．98元）大于购买价格（1020元），故购买此债券合算。
上面解题过程中最后一句回答问题是必须的，否则，要扣相应的1分。但有些考生白注意力全部放在计算上，而忽略了相应的回答，从而丢失了不应失的分数。
3、注意解题步骤。主观题每题所占的分数一般较多，判卷时，题目是按步骤给分的。如果答案仅有一个得数是不给分的，而我们有些考生对这个问题没有引起足够的重视，以致虽然会做但得分不全。这就是有些考生自以为考得很好，而成绩公布后却分数不高甚至还怀疑老师判卷有误的一个重要原因。
比如：有2个男孩和3个女孩，每人身上各带有6元钱。问：他们共有多少钱？（1分）
如这样做（2＋3）×6＝30（元）…..可能只能得到0.5分；
如这样做：（1） （2＋3）＝5（人）； （2）5×6＝30（元）…..可能就能得到1分。
4、尽量写出计算公式。算式包括：算的是什么、计算公式、计算数据的代入、计算过程、得数和计量单位。在评分标准中，是否写出计算公式是很不一样的。通常评分标准中可能只要求列出算式，计算出正确答案即可，这里有一点需要特别强调：如果算式正确，结果无误，是否有计算公式可能无关紧要；但要是你算式正确，只是由于代入的有关数字有误而导致结果不对，是否有计算公式就变得有关系了。因为你写出了计算公式，评卷人员认为你知道该如何做，是粗心或技术处理有误，有时会酌情给一些分。
5、注意解题的计量单位。 对于计算题、综合题的答案，考生一定要注意带上单位，并且单位一定要与题目的单位一致。比如：题目中的单位是元，那么答案就应是780000（元），而不应该是78（万元）。或者题目中的单位是万元，那么答案就应是78（万元），而不应该是780000（元）。另外，解题时还要注意得数是要求取整，是四舍五入，还是只进不舍的。如：收益率的答案是12.8577%，而不应该是0.1386。
6、要熟练运用计算器。财务管理上的计算要涉及到数学和统计学知识，对一些计算数据，采用计算器计算，既避免了大量计算可能产生的错误，也能节约计算的时间。比如：一次性收付款的折现率： 的计算；再如：资金需要量回归预测法公式中：∑x2 ∑y ∑x ∑xy利用统计键的计算等，都要求考生在考场上熟练运用。另外，还有注意一次性计算的准确性。
7、认真检查答案，核对计算结果。计算综合题解答完毕，一定要认真进行检查。一是要按做题步骤顺序检查计算过程，尤其是对关键性的、比较复杂的数据要重新计算一遍，以免出错；二是要检查计算结果有无明显不合理现象。比如，有人计算出来的流动比率高达23：1，复利终值系数为0.6209等，这显然是不大可能的或不可能，只能说明计算有误；三是发现错误进行改正时，必须对错误发生以后的各个计算步骤依次进行改正，不能遗漏某些项目，否则依然不能避免最终的结果有误。
第三部分 重点习题讲解
一、资金时间价值专题
1、有人准备现在购置一处房产，当时的利率为10%，有五种付款方式：
第一种：现在起十五年内每年末支付10万；
第二种：现在起十五年内每年初支付9万；
第三种：从第七年初起每年支付18万,连续支付十期；
第四种：从现在开始支付第一次款，以后每隔一年支付一次款，每次支付20万，连续支付六期；
第五种：第一年存支付15万，第二年支付18万，第三年至第五年支付20万（上述每期存款于每年年末存入）。 请问哪一种付款方式有利 ?
2、某企业向银行借入3000万元资金，年利率为10%，准备投资一新项目；假如你是该企业的财务经理，分别就下列情况作出借款还款金额和计划：
（1）在第1年年初借入3000万元，第4年开始，连续5年每年等额归还全部本利和；
（2）前2年，每年年初各借入1500万元，从第4年每年年初开始，连续5年每年等额归还全部等额本利和；
（3）前3年，每年年初各借入1000万元，从第4年开始，连续5年每年等额归还全部等额本利和；
（4）前3年，每年年末各借入1000万元，从第4年开始，连续5年每年等额归还全部等额本利和；
（5）如果企业从第4年开始，连续5年每年有稳定的900万元现金净流量，企业应如何安排借款和还款 ?
二、风险价值分析专题
1、高正公司拟收购一家公司，目前有A、B两家同行公司可供选择，投资额均为10000万，其收益率的概率分布如下： 单位：万元
市场情况 概率 A公司 B公司
息税前利润 利息 息税前利润 利息
好 0.2 2000 400 3000 600
一般 0.5 1000 400 1000 600
差 0.3 500 400 —500 600
要求：
（1）计算两公司息税前利润的期望值；
（2）计算两公司财务杠杆系数；
（3）计算两个公司息税前利润的标准离差；
（4）计算两个公司息税前利润的标准离差率；
（5）假设与Ａ公司的同行业的标准离差率为0.6，同行业要求的投资收益率为11%，当时的无风险收益率为5%，计算两家公司的风险收益率、风险收益额和投资人要求的收益率；
（6）根据风险与收益的关系来权衡高正公司应收购哪家公司？
2、某企业拟投资A、B两个投资项目，其有关资料如下：
项目 A B
投资报酬率 10% 18%
标准差 12% 20%
投资比例 0.6 0.4
A和B的相关系数 0.2
要求：
（1）计算投资于A和B的组合期望报酬率；
（2）计算A和B的协方差；
（3）计算A和B的组合方差（百分位保留四位小数）；
（4）计算A和B的组合标准差（百分位保留两位小数）。
3、A股票和B股票在5种不同经济状况下预期报酬率的概率分布如下表所示：
经济状况 概率分布 各种状况可能发生的报酬率
R Ai R Bi
1 0．2 30% -45%
2 0．2 20% -15%
3 0．2 10% 15%
4 0．2 0 45%
5 0．2 -10% 75%
要求：
（1）分别计算A股票和B股票报酬率的期望值及其标准离差；
（2）计算A股票和B股票报酬率的协方差；
（3）根据2，计算A股票和B股票的相关系数；
（4）根据3，计算A股票和B股票在下列不同投资比例下投资组合的期望报酬率和标准离差；
WA WB 组合的期望报酬率 组合的标准离差
1．0 0
0．8 0．2
（5）已知市场组合的平均收益率为12%，无风险收益率为4%，则A股票的%26szlig;系数为多少？说明其经济涵义？
（6）根据5，如果A股票和B股票分别按WA=0.8,WB=0.2的比重组合，组合的必要报酬率为11%，则B股票的%26szlig;系数为多少？
三、资金需要量计算专题
1、某公司根据历史资料统计的业务量与资金需求量的有关情况如下：
业务量（万件） 10 8 12 11 15 14
资金需求量（万元） 20 21 22 23 30 28
要求：（1）分别用回归直线法和高低点法预测公司在业务量为13万件时的资金占用量；
（2）说明两种方法预测的资金占用量出现差异的原因。
2、某企业赊购债券（利率8%） 15000 无稳定关系
股本（每股面值10元） 10000 无稳定关系
资本公积 20000 无稳定关系
留存收益 25000
合计 100000 合计 100000
公司2005年的销售收入为100000万元，销售净利率为10%，2005年分配的股利为5000万元，如果2006年的销售收入增长率10%，假定销售净利率仍为10%，所得税率为30%，公司采用的是固定股利支付率政策。
（1）计算2006年的净利润及其应分配的股利；
（2）预测2006年需从外部追加的资金；
（3）假设追加投资不会影响原有其他条件；若从外部追加的资金有两个方案可供选择：（a：以每股市价10元发行普通股股票 ；（b：发行利率为8%的公司债券，计算A、B两个方案的每股利润无差别点；
（4）若公司预计息税前利润为3000万元，确定公司应选用的筹资方案；
（5）若不考虑目标资本结构的要求，公司准备2006年所需从外部追加的资金采用发行面值为1000元，票面利率8%，期限5年，每年付息，到期还本的债券，若发行时的市场利率为10%，债券的发行费率为2%，所得税率为30%，计算债券的发行价格、应发行的债券的总张数以及债券的资金成本。
（6）如果2006年资产周转率比上年加速0.028次，其余条件不变，问公司是否需要向外筹资？
四、资金成本计算专题
1、某公司共有资金4000万元，其中按面值发行债券1500万元，票面利率为10%，筹资费率为1%；发行优先股500万元，股息率为12%，筹资费率为2%；普通股1000万元，留存收益1000万元，筹资费率为4%，预计第一年股利率为12%，以后每年按4%递增，所得税税率为33%。
要求：
（1）计算债券资金成本；
（2）计算优先股资金成本；
（3）计算普通股资金成本；
（4）计算留存收益资金成本；
（5）计算加权平均资金成本（以账面价值为权数）。
2、环宇公司目前正在编制2006年的财务预算。在编制财务预算之前，公司欲确定筹资成本；相关资料如下：
（1）公司目前的资本结构为：
长期借款 200万元
长期债券 600万元
普通股 800万元
留存收益 400万元
（2）公司长期借款年利率为9%。
（3）公司债券面值为100元，票面利率为9.5%，期限为10年，每年年末支付利息。债券目前市价为92元；公司如果按当前市价发行债券，筹资费率为市价的3%；
（4）公司普通股每股面值为2元，目前每股市价为6元，每股利润2元，公司保持固定的股利支付率政策，股利支付率为40%，预计每股股利增长率维持在4%；
（5）公司所得税税率为33%。
（6）目前市场利率为12%。
要求：
（1）计算长期借款的资金成本；
（2）计算债券的资金成本；
（3）计算股票资金成本；
（4）环宇公司2006年若要继续保持目前的自有资金与借入资金的比例，试计算公司可以新增负债总额；
（5）假设新增负债采用发行长期债券的方式,若筹资成本保持不变，试计算公司的加权平均资金成本；
（6）如果环宇公司计划按当前市场价格发行债券，债券的面值、票面利率、期限及利息支付方式不变；请问环宇公司的债券能否顺利发行？
五、财务风险与资金结构安排专题
1、某公司销售企业的所得税税率为33%。
请计算（1）单位边际贡献；（2）贡献边际总额；（3）息税前利润；（4）利润总额；（5）已获利息倍数；（6）净利润 ；（7）净资产收益率；（8）普通股每股收益；（9）经营杠杆系数DOL；（10）财务杠杆系数DFL；（11）复合杠杆系数DCL。
2、银河公司年销售额100万元，变动成本率70%，全部固定成本和费用20万元（含负债利息），总资产50万元，资产负债率40%，负债资金的平均利率8%，假设所得税率为40%。该公司拟改变经营计划追加投资40万元，固定成本每增加5万元，可以使销售额增加20%，并使变动成本率下降至60%。该公司改进经营计划的标准是：扩大投资后，净资产收益率要比目前水平高，但总杠杆系数要比目前水平低。
要求:
（1）如果所需资金以追加权益资金取得，计算净资产收益率、经营杠杆、财务杠杆和总杠杆，判断应否改变经营计划；
（2）如果所需资金以10%的利率借入，计算净资产收益率、经营杠杆、财务杠杆和总杠杆，判断应否改变经营计划。
3、某公司目前发行在外普通股100万股（每股面值1元），已发行10％利率的债券400万元，该公司打算为一个新的投资项目融资500万元，新项目投产后公司每年息税前利润增加到200万元。现有两个方案可供选择：按12％的利率发行债券（方案１）； 按每股20元发行新股（方案2）。公司适用所得税率40％。
要求：
（1）计算两个方案的每股利润；
（2）计算两个方案的每股利润无差别点息税前利润；
（3）计算两个方案的财务杠杆系数；
（4）判断哪个方案更好。
4、某公司目前的资金总量为1000万元，其中，债务400万元，年平均利率10％；普通股600万元（每股面值10元）。目前市场无风险报酬率8％，平均风险股票的市场必要报酬率13％，该股票的贝他系数1.6。该公司年息税前利润240万元，所得税率33 ％。
要求根据以上资料：
（1）计算现有条件下该公司的市场总价值和加权平均资金成本；
（2）该公司计划追加筹资400万元，有两种方式可供选择：发行债券400万元，年利率12％；发行普通股400万元，每股面值10元。计算两种筹资方案的每股利润无差别点。
5、 某公司目前拥有资金２０００万元，其中，长期借款８００万元，年利率１０％；权益资金１２００万元，普通股股数100万股，上年支付的每股现金股利2元，预计股利增长率为5%，目前价格为２０元，公司目前的销售收入为1000万元，变动成本率为50%,固定成本为100万元,该公司计划筹集资金１００万元投入新项目，预计该项目投产后企业会增加200万元的销售收入,变动成本率仍为50%，固定成本增加20万元，企业所得税率为40%，现有两种筹资方案：（方案1）增加长期借款１００万元，借款利率上升到１２％，股价下降到19元，假设公司其他条件不变；（方案2）增发普通股，普通股市价增加到每股21元，假设公司其他条件不变。
要求：根据以上资料计算：
（1）计算该公司筹资前加权平均资金成本；
（2）计算该公司筹资前经营杠杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数；
（3）分别计算采用方案1和方案2后的加权平均资金成本；
（4）分别计算采用方案1和方案2后的息税前利润、经营杠杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数；
（5） 计算采用方案1和方案2后的每股利润无差别点；
（6）分别采用比较资金成本法和每股利润无差别点法确定该公司最佳的资金结构，并解释二者决策一致或不一致的原因是什么?
六、β系数与资本资产定价模型计算专题
1、甲公司准备投资100万元购入由A、B、C三种股票构成的投资组合，三种股票占用的资金分别为20万元、30万元和50万元，三种股票的贝他系数分别为0.8、1.0和1.8。无风险收益率为10％，平均风险股票的市场必要报酬率为16％。
要求1)计算该股票组合的综合贝他系数；
(2)计算该股票组合的风险报酬率；
(3)计算该股票组合的必要报酬率；
(4)如果甲公司目前要求的投资报酬率为19％，且对B股票的投资比例不变，则应如何进行投资组合？
2、某公司欲投资购买 A、B、C三种股票构成证券组合，合计投资额30万，它们目前的市价分别为20元/股、6元/股和4元/股，它们的β系数分别为2.1、1.0和0.5，它们在证券组合中所占的比例分别为50％、40％、10％，上年的股利分别为2元/股、1元/股和0.5元/股，预期持有B、C股票每年可分别获得稳定的股利，持有A股票每年获得的股利每年增长率为5%，若目前的平均风险股票的市场必要报酬率为14％，无风险收益率为10％。
要求：（1）计算投资 A、B、C三种股票投资组合的风险收益率；
（2）计算投资 A、B、C三种股票投资组合的投资组合风险收益额
（3）按照资本资产定价模式分别计算投资A股票、B股票、C股票的必要收益率；
（4）计算投资组合的必要收益率；
（5）分别计算A股票、B股票、C股票的内在价值；
（6）判断该公司应否投资A、B、C三种股票；
（7）若选择投资A股票，估计1年后其市价可以涨到21元/股，计算若持有1年后将其? -?，A股票的投资收益率；
（8）若选择投资B股票，并长期持有，则其预期收益率为多少？
七、项目投资计算专题
1、某投资项目，建设期2年，经营期8年。投资情况如下：固定资产投资1500000元，在建设期初投入1000000元，在建设期的第2年的年初投入500000元；无形资产投资500000元，其中300000元的在项目初期投入，200000元在建设期末投入，流动资金500000元在经营期初投入。发生在建设期的固定资产资本化利息为300000元。固定资产折旧按直线法计提折旧，期末有200000元的净残值回收。无形资产自项目经营后按五年摊销。在项目经营的前四年每年归还借款利息200000元。项目经营后，可生产A产品，每年的产销量为10000件，每件销售价280元，每件单位变动成本140元，每年发生固定性经营成本180000元。企业所得税税率为30%。企业资金成本为14%。
请计算（1）项目计算期；（2）原始投资额、投资总额；（3）固定资产原值、折旧额；（4）回收额；（5）经营期的净利润；（6）建设期、经营期的净现金流量；（7）投资净利率；（8）投资回收期；（9）净现值；（10）净现值率；（11）获利指数；（12）如果当该投资项目折现率为18%，净现值为31.1万元，折现率为22%，净现值为-8.4万元，计算内部收益率；（13）年等额净回收额。
2、高盛公司计划用新设备替换现有旧设备。旧设备预计还可以使用5年，旧设备账面折余价值为70000元，目前变价净收入60000元。新设备投资额为150000元，预计使用5年。至第五年末，新设备的预计净残值为10000元。旧设备的预计净残值为5000元。预计使用新设备可使企业在第一年增加营业收入16000元，第2到4年每年增加营业收入20925.37元，第五年增加营业收入13462.69元，使用新设备可使企业每年降低经营成本8000元。该企业按直线法计提折旧，所得税税率33%。
要求：
（1）计算使用新设备比使用旧设备增加的投资额；
（2）计算因旧设备提前报废发生的处理固定资产净损失抵税；
（3）计算使用新设备比使用旧设备每年增加的税后净利润；
（4）计算使用新设备比使用旧设备每年增加的净现金流量；
（5）计算该方案的差额投资内部收益率（保留两位小数）；
（6）若企业资金成本率为14%，确定应否用新设备替换现有旧设备。 转贴于 试卷专题网 http://www.aqq.com.ru #p#
3、某公司现有五个备选的独立投资项目，公司能够提供的资金总额为450万，有关资料如下：（1）甲方案原始投资为200万元，其中，固定资产投资120万元，无形资产投资25万元，流动资金投资55万元，建设投资于建设起点一次投入，流动资金投资于于投产开始时投入。该项目建设期2年，经营期5年，到期净残值收入8万元，无形资产自投产年份起分5年摊销完毕。该项目投产后，预计年营业收入170万元，年经营成本80万元。（2）乙方案 NCF0=-150万元，NCF1-4=39.1万元, NCF5=94.1万元（3）丙项目初始投资额50万，净现值20万，净现值率为40%，（4）丁项目初始投资额100万，净现值30
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