第三章 企业筹资方式

(一)单项选择题

1．某企业按年利率10%向银行借款20万元，银行要求保留20%的补偿性余额。那么，企业该项借款的实际利率为（ ）。

A. 10% B. 12.5%

C. 20% D. 15%

2．某企业与银行商定的周转信贷额为200万元，承诺费率为0.5%，借款企业年度内使用了120万元，那么，借款企业向银行支付承诺费（ ）元。

A. 10000 B. 6000

C. 4000 D. 8000

3.某企业按“2/10，N/60”条件购进商品20000元，若放弃现金折扣，则其资金的机会成本率为（ ）。

A.12.3% B.12.6%

C.11.4% D.14.7%

4.下列优先股中，对股份公司有利的是（ ）。

A.累积优先股 B.可转换优先股

C.参加优先股 D.可赎回优先股

5.某企业产销量和资金变化情况下表：

则采用高低点法确定的单位变动资金为（ ）元。

A. 0.40 B. 0.53
C. 0.42 D. 0.55

（二）多项选择题

1．融资租赁的租金包括（ ）。

A. 设备价款 B. 设备租赁期间利息
C. 租赁手续费 D. 折旧

2．影响债券发行价格的因素包括（ ）。

A．债券面额

B．票面利率

C．市场利率

D．债券期限

3．下列有关优先股的表述，正确的是（ ）。

A. 可转换优先股是股东可在一定时期内按一定比例把优先股转换成普通股的股票
B. 不参加优先股是不能参加利润分配的优先股
C. 非累积优先股是仅按当年利润分取股利，而不予以累积补付的优先股
D. 可赎回优先股是股份公司可以按一定价格收回的优先股

4.有下列情况之一者，可能被暂停股票上市（ ）。

A.财务报告虚假 B.最近两年连续亏损

C.公司股本总额为4900万元 D. 公司股本总额为39000万元，向社会公众发行的股份达股份总数的24.8%

5．下列有关抵押借款和无抵押借款的说法正确的有（ ）。

A．抵押借款的资金成本通常高于无抵押借款

B．银行主要向信誉好的客户提供无抵押借款

C．银行对于抵押借款一般还要收取手续费，抵押借款还会限制借款企业抵押资产的使用和将来的借款能力

D．抵押借款是一种风险贷款

（三）判断题

1.优先股是一种具有双重性质的证券，它虽属自有资金，但却兼有债券性质。（ ）

2.如果没有现金折扣，或企业不放弃现金折扣，则利用商业信用筹资没有实际成本。（ ）

3．如果拟发行的股票在核定资本额度内，股票发行由董事会决定，超过核定资本额度，应由股东大会重新核定资本额度。（ ）

4.放弃现金折扣的机会成本与现金折扣率、折扣期成反方向变化，而与信用期成同方向变化。（ ）

5.由于抵押借款有低押品作抵押，因此抵押借款的资金成本低于非抵押借款。（ ）

6．收益债券是指在企业不盈利时，可暂不支付利息，而到获利时支付累积利息的债券。（ ）

7.公司拟发行股本总额超过人民币4亿元的，证监会按规定可以酌情降低向社会发行部分的比例，但是最低不少于公司拟发行股本总额的25%。（ ）

8.一旦企业与银行签定周转信贷协议，则在协定的有效期内，只要企业的借款总额不超过最高限额，银行必须满足企业任何时候任何用途的借款要求。（ ）

（四）计算分析题

1．某企业为扩大经营规模融资租入一台机床，该机床的市价为198万元，租期10年，租赁公司的融资成本为20万元，租赁手续费为15万元。租赁公司要求的报酬率为15%。

要求：

（1）确定租金总额。

（2）如果采用等额年金法，每年年初支付，则每期租金为多少？

（3）如果采用等额年金法，每年年末支付，则每期租金为多少？

已知(P/A,15%,9)=4.7716,（P/A，15%，10）= 5.0188,(P/A,15%,11)=6.2337

(F/A,15%,9)=16.786, (F/A,15%,10)=20.304, (F/A,15%,11)=24.349

2．如果M公司正面对着甲、乙两家提供不同信用条件的卖方，甲公司的信用条件为“3/10，N/30”；乙公司的信用条件为“2/20，N/30”，请回答下面两个问题并说明理由。

（1）如M公司在10-30天之间用该笔应付账款有一投资机会，投资回报率为60%，M公司是否应在10天内归还甲公司的应付账款，以取得3%的折扣。

（2）当M公司准备延期付款，那么应选择哪家供应商。

（3）当M公司准备享有现金折扣，那么应选择哪家供应商。

3.某公司向银行借入短期借款10000元，支付银行贷款利息的方式同银行协商后的结果是：

①如采用收款法，则利息率为14%；

②如采用贴现法，利息率为12%；

③如采用补偿性余额，利息率降为10%，银行要求的补偿性余额比例为20%。

请问：如果你是该公司财务经理，你选择哪种支付方式，并说明理由。

4．某公司拟采购一批零件，供应商报价如下：

（1）立即付款，价格为9630元；

（2）30天内付款，价格为9750元；

（3）31至60天内付款，价格为9870元；

（4）61至90天内付款，价格为10000元。

假设银行短期贷款利率为15%，每年按360天计算。

要求：计算放弃现金折扣的成本（比率），并确定对该公司最有利的付款日期和价格。

（五）综合题

某企业上年末的资产负债表（简表）如下：

根据历史资料考察，销售收入与流动资产、固定资产、应付票据、应付账款和预提费用等项目成正比，企业上年度销售收入4000万元，实现净利100万元，支付股利60万元，普通股30万股，无优先股。预计本年度销售收入5000万元。

要求回答以下各不相关的几个问题：

（1）销售净利率提高10%，股利支付率与上年度相同，采用销售百分比法预测本年外部融资额；

（2）假设其他条件不变，预计本年度销售净利率与上年相同，董事会提议提高股利支付率10%以稳定股价。如果可从外部融资20万元，你认为是否可行？

（3）假设该公司一贯实行固定股利政策，预计本年度销售净利率提高10%，采用销售百分比法预测本年外部融资额；

（4）假设该公司一贯实行固定股利比例政策，预计本年度销售净利率与上年相同，采用销售百分比法预测本年外部融资额；

（5）假设该公司股票属于固定增长股票，固定增长率为5%，无风险报酬率为6%，贝他系数为2，股票市场的平均收益率为10.5%。计算该公司股票的预期报酬率和该公司股票的价值。

四、同步练习题答案及讲解

(一)单项选择题

1．

【答案】B

【解析】实际利率=10%/（1-20%）=12.5%。

2．

【答案】C

【解析】借款企业向银行支付承诺费=（200-120）×0.5%=4000（元）。

3.

【答案】D

【解析】资金的机会成本率=2%/（1-2%）×360÷（60-10）= 14.7%。

4.

【答案】D

【解析】见教材P71。

5.

【答案】A

【解析】单位变动资金=（54-48）/（65-50）=0.40。注意高低点的确定应以自变量为依据。

（二）多项选择题

1【答案】ABC

【解析】见教材P91。

2【答案】ABCD

【解析】债券发行价格=Σ各期利息的现值+到期本金（面值）的现值，债券的总利息与A、B、D直接有关，C为计算现值的折现率。

3【答案】ACD

【解析】见教材P70。

4【答案】ACD

【解析】见教材P69。

5【答案】ABCD

【解析】见教材P78。

（三）判断题

1.【答案】○

【解析】见教材P72。

2.【答案】○

【解析】见教材P96。

3【答案】○

【解析】见教材P65。

4. 【答案】×

【解析】见教材P96。

5.【答案】×

【解析】见教材P78。

6【答案】○

【解析】见教材P83。

7【答案】×

【解析】对于股票上市公司，公司拟发行股本总额超过人民币4亿元的，证监会按规定可以酌情降低向社会发行部分的比例，但是最低不少于公司拟发行股本总额的15%。

8.【答案】×

【解析】如果企业信誉恶化，即使企业与银行签定周转信贷协议，企业也可能得不到借款。

（四）计算分析题

1【答案及解析】

(1) 租金总额=198+20+15=233(万元)

(2) 如果采用等额年金法，每年年初支付，则每期租金为:

A=233÷[(P/A,15%,9)+1]=233÷(4.7716+1)=40.37(万元)

(3) 如果采用等额年金法，每年年末支付，则每期租金为:

A=233÷(P/A,15%,10)=233÷5.0188=46.43(万元)

2【答案及解析】

（1）不应该。如果不对甲公司10天内付款，M公司放弃的现金折扣成本为：3%/（1-3%）×（360/20）=56%，但10-30天内运用该笔款项可得60%的回报率，60%〉56%，故企业应放弃折扣。

（2）甲公司。放弃甲公司的现金折扣成本为56%，放弃乙公司的现金折扣成本为；2%/（1-2%）×（360/10）=73%。故应选择甲公司。

（3）以上计算结果，当放弃现金折扣时为资金成本率的概念，而当享有现金折扣时，为收益率的概念，所以当M公司准备享有现金折扣时，应选择计算结果大的方案。即应选择乙公司。

3.【答案及解析】

采取补偿性余额。

①采取收款法实际利率为14%。

②采取贴现法时实际利率为:

12%/(1-12%)=13.6%

③采取补偿性余额实际利率为:

10%/(1-20%)=12.5%

三者比较,采取补偿性余额实际利率最低。

4【答案及解析】

（1）立即付款：

折扣率=

放弃折扣成本=

（2）30天付款：

折扣率=

放弃折扣成本=

（3）60天付款：

折扣率=

放弃折扣成本=

（4）最有利的是第60天付款9870元。

解析：以上几种情况放弃现金折扣的成本（比率）均大于银行短期贷款利率15%，故不应放弃现金折扣，而应享有现金折扣，即应选择享有现金折扣收益率大的方案。以上计算结果，当放弃现金折扣时为成本的概念，而当享有现金折扣时，为收益率的概念，所以应选择计算结果大的方案。

（五）综合题

【答案及解析】（1）

①预计留存收益增加额：

预计销售净利率=100/4000×(1+10%)=2.75%

预计的留存收益率=1-60/100=40%

预计留存收益增加额=5000×2.75%×40%=55(万元)

②计算外部融资需求:

外部融资额=（6%+1.625%）×1000-(0.45%+0.625%+0.175%)×1000-55=8.75(万元)

(2)预计留存收益增加额=5000×100/4000×[1-60/100×(1+10%)]=42.5(万元)

外部融资需求=（6%+1.625%）×1000-(0.45%+0.625%+0.175%)×1000-42.5=21.25(万元)〉20万元,故不可行。

（3）预计销售净利率=100/4000×(1+10%)=2.75%

预计留存收益增加额=5000×2.75%-60=77.5(万元)

外部融资需求=（6%+1.625%）×1000-(0.45%+0.625%+0.175%)×1000-77.5=-13.75(万元)

不需要外部融资。

（4）预计销售净利率=100/4000=2.5%

股利支付率=60÷100=60%

预计留存收益增加额=5000×2.5%（1-60%）=50(万元)

外部融资需求=（6%+1.625%）×1000-(0.45%+0.625%+0.175%)×1000-50=13.75(万元)

（5）该公司股票的预期报酬率=6%+2（10.5%-6%）=15%

D0=60万元÷30万股=2（元/股）

该公司股票的每股价值=2（1+5%）÷（15%-5%）=21（元）